Climat, Risque, Assurance : L’Avenir du Capitalisme (en anglais), Günther Thallinger, 25 mars 2025
Günther Thallinger est membre du comité de direction d’Allianz, groupe d’assurances allemand, troisième assureur et huitième gestionnaire d’actifs au monde.
Traduction par Gemini 2.5 pro
[gras ajouté]
Les émissions de CO₂ augmentent directement la quantité d’énergie piégée dans l’atmosphère terrestre. Il ne s’agit pas d’un problème vague ou futur, mais d’une réalité physique. Plus il y a d’émissions, plus l’énergie est retenue. Plus il y a d’énergie, plus le comportement de l’atmosphère devient extrême. Les tempêtes s’intensifient. Les vagues de chaleur durent plus longtemps. Les pluies sont plus fortes. Les sécheresses, plus sévères. C’est le principe fondamental.
Ces phénomènes météorologiques extrêmes entraînent des risques physiques directs pour toutes les catégories d’actifs : terrains, habitations, routes, lignes électriques, voies ferrées, ports et usines. La chaleur et l’eau détruisent le capital. Les maisons inondées perdent de leur valeur. Les villes surchauffées deviennent inhabitables. Des classes d’actifs entières se dégradent en temps réel, ce qui se traduit par une perte de valeur, une interruption des activités et une dévalorisation systémique des marchés.
Le secteur de l’assurance a historiquement géré ces risques. Mais nous approchons rapidement de niveaux de température — 1,5 °C, 2 °C, 3 °C — où les assureurs ne seront plus en mesure de couvrir bon nombre de ces risques. L’équation devient insoluble : les primes requises dépassent ce que les particuliers ou les entreprises peuvent payer. C’est déjà une réalité. Des régions entières deviennent inassurables. (voir le retrait de State Farm et Allstate du marché californien de l’assurance habitation en 2023 en raison du risque d’incendie de forêt)
Il ne s’agit pas d’un simple ajustement ponctuel du marché. C’est un risque systémique qui menace les fondements mêmes du secteur financier. Si l’assurance n’est plus disponible, d’autres services financiers le deviennent également. Une maison qui ne peut être assurée ne peut être hypothéquée. Aucune banque n’accordera de prêt pour un bien inassurable. Les marchés du crédit se grippent. C’est une crise du crédit induite par le climat.
Cela ne s’applique pas seulement au logement, mais aussi aux infrastructures, aux transports, à l’agriculture et à l’industrie. La valeur économique de régions entières — côtières, arides, sujettes aux incendies — commencera à disparaître des bilans financiers. La réévaluation des marchés sera rapide et brutale. Voilà à quoi ressemble une défaillance de marché d’origine climatique.
Certains soutiennent que l’État interviendra là où les assureurs se retirent. Mais cela suppose que l’État — c’est-à-dire le contribuable — en ait les moyens. Cette hypothèse est déjà en train de voler en éclats. Couvrir le coût de trois ou quatre incendies ou inondations majeurs en une seule année pousse les budgets publics dans leurs derniers retranchements. Si plusieurs événements coûteux se produisent dans un court laps de temps — comme le prévoient les projections climatiques —, aucun gouvernement ne pourra raisonnablement couvrir les dommages sans imposer l’austérité ou s’effondrer. (voir le fonds d’aide de 30 milliards d’euros pour les inondations en Allemagne en 2021 ; l’augmentation des coûts de secours en cas de catastrophe en Australie entre 2020 et 2023).
Il y a aussi le faux réconfort de l’« adaptation », car de nombreux risques ne se prêtent pas à une adaptation significative. Il n’y a aucun moyen de « s’adapter » à des températures dépassant la tolérance humaine. L’adaptation aux mégafeux est limitée, si ce n’est de ne pas construire près des forêts. Des villes entières bâties sur des plaines inondables ne peuvent pas simplement plier bagage pour s’installer sur les hauteurs. Et à mesure que les températures continuent d’augmenter, l’adaptation elle-même devient économiquement non viable.
Une fois que nous aurons atteint un réchauffement de 3 °C, la situation se verrouillera. L’énergie atmosphérique à ce niveau persistera pendant plus de 100 ans en raison de l’inertie du cycle du carbone et de l’absence de technologies industrielles de captage du carbone déployables à grande échelle. Il n’existe aucune trajectoire connue pour revenir à des conditions pré-2°C. (Voir : GIEC AR6, 2023 ; Observatoire de la Terre de la NASA : « The Long-Term Warming Commitment »).
À ce stade, le risque ne pourra plus être transféré (pas d’assurance) ni absorbé (pas de capacité publique), et on ne pourra plus s’y adapter (limites physiques dépassées). Cela signifie : plus de prêts immobiliers, plus de nouveaux développements immobiliers, plus d’investissements à long terme, plus de stabilité financière. Le secteur financier tel que nous le connaissons cessera de fonctionner. Et avec lui, le capitalisme tel que nous le connaissons cessera d’être viable.
Le capitalisme doit maintenant résoudre cette menace existentielle. L’idée que les économies de marché peuvent continuer à fonctionner sans assurance, sans financement et sans protection des actifs est une illusion. Il n’y a pas de capitalisme sans services financiers fonctionnels. Et il n’y a pas de services financiers sans la capacité à évaluer et à gérer le risque climatique.
Il n’y a qu’une seule voie à suivre : empêcher toute nouvelle augmentation des niveaux d’énergie dans l’atmosphère. Cela signifie ne plus rejeter d’émissions dans l’atmosphère. Cela implique de brûler moins de carbone ou de le capturer à la source de combustion. Ce sont les deux seuls leviers. Tout le reste n’est qu’atermoiement ou diversion.
La bonne nouvelle : nous disposons déjà des technologies pour passer de la combustion fossile à une énergie zéro émission. Solaire, éolien, stockage par batterie, hydrogène vert, électrification, modernisation des réseaux, efficacité de la demande — ce sont des solutions matures et déployables à grande échelle. (Voire : IRENA Global Renewables Outlook 2023 ; McKinsey : « Net-Zero Transition » 2022 ; ONU : « Raising Ambition on Renewable Energy »).
Les seuls éléments manquants sont la rapidité et le passage à l’échelle. Ainsi que la prise de conscience qu’il ne s’agit pas de sauver la planète. Il s’agit de préserver les conditions dans lesquelles les marchés, la finance et la civilisation elle-même peuvent continuer à fonctionner.
Vos perspectives sur l’accélération et le déploiement à grande échelle de la transition énergétique m’intéressent. Merci de partager vos réflexions dans les commentaires.
