Un nouvel ordre énergétique mondial se dessine, Rana Fohoorar

Un nouvel ordre énergétique mondial se dessine (anglais), Rana Fohoorar, FT, 3 janv. 2023

Le commerce mondial du pétrole se dédollarise lentement mais sûrement.

Le jour de la Saint-Valentin en 1945, le président américain Franklin Delano Roosevelt a rencontré le roi saoudien Abdul Aziz Ibn Saud sur le croiseur américain USS Quincy. C'était le début de l'une des plus importantes alliances géopolitiques de ces 70 dernières années, dans laquelle les États-Unis offraient leur sécurité au Moyen-Orient en échange de pétrole libellé en dollars.

Mais les temps changent, et 2023 pourrait rester dans les mémoires comme l'année où ce grand marché a commencé à se transformer, alors qu'un nouvel ordre énergétique mondial entre la Chine et le Moyen-Orient prend forme.

Alors que la Chine achète depuis un certain temps déjà des quantités croissantes de pétrole et de gaz naturel liquéfié en provenance d'Iran, du Venezuela, de Russie et de certaines régions d'Afrique dans sa propre monnaie, la rencontre du président Xi Jinping avec les dirigeants saoudiens et ceux du Conseil de coopération du Golfe (CCG) en décembre a marqué "la naissance du pétroyuan", comme l'a déclaré Zoltan Pozsar, analyste au Credit Suisse, dans une note adressée à ses clients.

Selon Pozsar, "la Chine veut réécrire les règles du marché mondial de l'énergie", dans le cadre d'un effort plus large de dédollarisation des pays dits Bric (Brésil, Russie, Inde et Chine), et de nombreuses autres régions du monde après la militarisation des réserves de change en dollars suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Qu'est-ce que cela signifie dans la pratique ? Pour commencer, le commerce du pétrole se fera beaucoup plus souvent en renminbi. Xi a annoncé qu'au cours des trois à cinq prochaines années, la Chine allait non seulement augmenter considérablement ses importations en provenance des pays du CCG, mais aussi œuvrer à une "coopération énergétique multidimensionnelle". Cela pourrait impliquer une exploration et une production conjointes dans des endroits tels que la mer de Chine méridionale, ainsi que des investissements dans les raffineries, les produits chimiques et les plastiques. Pékin espère que tout cela sera payé en renminbi, à la bourse du pétrole et du gaz naturel de Shanghai, dès 2025.

Cela marquerait un changement massif dans le commerce mondial de l'énergie. Comme le souligne M. Pozsar, la Russie, l'Iran et le Venezuela représentent 40 % des réserves pétrolières prouvées de l'Opep+, et tous vendent leur pétrole à la Chine avec une forte décote, tandis que les pays du CCG représentent 40 % supplémentaires des réserves prouvées. Les 20 % restants se trouvent dans des régions situées dans l'orbite de la Russie et de la Chine.

Ceux qui doutent de la montée en puissance du petroyuan, et de la diminution du système financier basé sur le dollar en général, soulignent souvent que la Chine ne jouit pas du même niveau de confiance mondiale, de l'état de droit ou de la liquidité de la monnaie de réserve que les États-Unis, ce qui rend les autres pays peu enclins à vouloir faire des affaires en renminbi.

Peut-être. Bien que le marché du pétrole soit dominé par des pays qui ont plus en commun avec la Chine (du moins en termes d'économie politique) qu'avec les États-Unis. De plus, les Chinois ont offert une sorte de filet de sécurité financière en rendant le renminbi convertible en or sur les marchés de l'or de Shanghai et de Hong Kong.

Si cela ne fait pas du renminbi un substitut du dollar en tant que monnaie de réserve, le commerce en petroyuan a néanmoins d'importantes implications économiques et financières pour les décideurs et les investisseurs.

Tout d'abord, la perspective d'une énergie bon marché attire déjà les entreprises industrielles occidentales en Chine. Il suffit de penser à la récente décision de l'entreprise allemande BASF de réduire son usine principale de Ludwigshafen et de transférer ses activités chimiques à Zhanjiang. Cela pourrait être le début de ce que Pozsar appelle une tendance "de la ferme à la table", dans laquelle la Chine tente de capter localement davantage de production à valeur ajoutée, en utilisant l'énergie bon marché comme appât. (Un certain nombre de fabricants européens ont également augmenté le nombre d'emplois aux États-Unis en raison de la baisse des coûts énergétiques dans ce pays).

La pétro-politique comporte des risques financiers, mais aussi des avantages. Il est utile de rappeler que le recyclage des pétrodollars par les nations riches en pétrole vers les marchés émergents tels que le Mexique, le Brésil, l'Argentine, le Zaïre, la Turquie et d'autres par les banques commerciales américaines à partir de la fin des années 1970 a conduit à plusieurs crises de la dette des marchés émergents. Les pétrodollars ont également accéléré la création d'une économie plus spéculative, alimentée par l'endettement aux États-Unis, car les banques débordant d'argent ont créé toutes sortes de nouvelles "innovations" financières, et l'afflux de capitaux étrangers a permis aux États-Unis de maintenir un déficit plus important.

Cette tendance pourrait maintenant commencer à s'inverser. Déjà, il y a moins d'acheteurs étrangers pour les bons du Trésor américain. Si le pétroyuan décolle, il alimentera le feu de la dédollarisation. Le contrôle par la Chine de réserves énergétiques plus importantes et des produits qui en découlent pourrait être un nouveau facteur important d'inflation en Occident. C'est un problème à combustion lente, mais peut-être pas aussi lente que certains acteurs du marché le pensent.

Que doivent faire les décideurs politiques et les chefs d'entreprise ? Si j'étais directeur général d'une multinationale, je chercherais à régionaliser et à localiser autant de production que possible pour me prémunir contre un marché énergétique multipolaire. Je ferais également plus d'intégration verticale pour compenser l'inflation accrue dans les chaînes d'approvisionnement.

Si j'étais un décideur américain, je réfléchirais aux moyens d'augmenter la production de schiste nord-américaine à court et à moyen terme (et d'offrir aux Européens un rabais pour cela), tout en accélérant la transition écologique. C'est une raison supplémentaire pour laquelle les Européens ne devraient pas se plaindre de l'Inflation Reduction Act, qui subventionne la production d'énergie propre aux États-Unis. La montée du pétroyuan devrait inciter les États-Unis et l'Europe à abandonner les combustibles fossiles aussi vite que possible.